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国泰海通发布研报称，特步海外（01368）主品牌跑鞋范畴竞争力强盛，索康尼掀开第二增长弧线，该行保管2025-2027年归母净利预测为13.7/14.9/16.1亿元东说念主民币，对应PE分辨为9.1/8.4/7.8X，斟酌到公司为第三大国产领略集团，赐与2025年低于行业平均的12XPE，见识价6.45港元（按照1港元=0.92元东说念主民币换算），保管“增握”评级。
国泰海通主要不雅点如下：
Q1主品牌活水中单增长，索康尼靓丽高增。主品牌Q1全渠说念活水同比增长中单元数，扣头为7-7.5折，同比握平，库销比约为4个月，保管健康。索康尼Q1全渠说念活水同比增长40%以上。
主品牌Q1功能性跑鞋销售优异，DTC修都永久内功
分渠说念来看主品牌2025Q1线下活水同比增长低单元数、线上活水同比增长20%以上；分家具来看，功能性跑鞋Q1活水已毕双位数增长，充分展现公司跑鞋范畴竞争力，服装范畴野心推出户外、防晒等类型新品有望提振服装类家具销售证明。凭据事迹会不异，4月于今公司活水顺应预期，DTC篡改定期鼓吹，渠说念和商品解决准备中，臆测2025H2开动回收店铺，到2026年打算回收野心400-500家，该行觉得短期对2025年利润或有隐微影响，中永久有望提高运营成果、擢升客户体验和增强品牌至心度。
索康尼Q1活水亮眼，远期瞻望乐不雅
索康尼2025Q1活水同比高增40%以上，凭据事迹会不异，4月于今证明优异，针对2025年公司保管30-40%增长领导，臆测新开店30家，以高层级市集大店为主中永久来看，索康尼定位双精英跑步东说念主群，空间广袤，臆测3-5年收入有望翻倍，野心每年新开店20-30家，店效存在较大增漫空间研究利润率有望达到15%以上。
风险提醒：行业竞争加重，拓店不足预期等。
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背负剪辑：史丽君 开云体育